经过长达两年半的慢牛行情后，近期国际油价急剧拉升。8月12日纽约商品交易所西得克萨斯轻油（WTI）和伦敦国际石油交易所布伦特原油的首月期货，分别历史性突破67和66美元大关。在石油需求依然旺盛、而上下游供应偏紧的基本面下，地缘政治、气候和炼油厂事故等短期因素将继续推涨油价，国际油价可能在三季度末四季度初冲击70美元。
2002年以前，国际油价基本保持在20美元/桶左右。2002年以来，油价开始呈现向上抬升的趋势。特别是从2004年至今，国际油价持续高位震荡。2005年6月中旬以来，纽约商品交易所西得克萨斯轻油（WTI）首月期货连破60、61、62美元大关，7月7日盘中更是创下62.89美元/桶的历史纪录。7月20日以来，国际油价又起一波狂澜。8月1日，WTI收于61.57美元/桶，盘中一度达到62.30美元，分别打破7月6、7日每桶61.28美元和62.10美元的前期高点。此后，油价并未稍事修整，而是借势向上于8日一举成功触摸64美元，并在10日、11日、12日连破64、65、66美元大关。至12日收盘时，9月WTI期货每桶
66.86美元，盘中触及每桶67.10美元；伦敦国际石油交易所布伦特原油9月期货每桶66.45美元，盘中达到66.77美元。15-17日，受获利回吐和美原油储备继续稳定增加因素的影响，国际油价持续下跌。至17日，9月WTI期货每桶为63.25美元。
一、突发事件使油价近期有些“收不住脚”
最近，油市频发利好消息。首先是8月5日处理量为20万桶/日（1000万吨/年）的太阳油公司（Sunoco）费城炼油联合企业发生火灾事故。美国炼油厂近三、四周来有多达9座因为发生火灾以及加热和冷却系统故障而停产进行非计划检修，它们包括雪佛龙、墨菲、瓦莱罗、摩的瓦、埃克森美孚、BP公司、太阳油公司和裴姆科公司。
8月12日裴姆科公司在田纳西州的17.5万桶/日（875万吨/年）炼油厂故障停产。纽约市场汽油首次涨破每加仑2美元，鹿特丹汽油则涨到每吨660美元，新加坡市场汽油也连创新高，涨到每桶73.25美元。
其次是８日沙特阿拉伯接获武装分子攻击警告。为回应攻击的威胁，美国关闭了驻沙特使馆机构。同日，欧佩克第二大产油国伊朗，不顾欧盟发出的可能招致联合国制裁的警告，宣布恢复核设施作业。伊朗官员称，位于伊斯法罕的铀转换装置已经在国际原子能机构的监督下重新启用。
另据路透社调查，分析家预计，截至8月5日当周美国原油库存下降20万桶，同时汽油库存下降180万桶。10日，美国能源信息署的报告显示，截至8月5日当周，美国汽油库存确实大幅度下降。分析家说，大西洋飓风天气可能影响美国更多的原油产量。
尽管最近的恐怖警告没有对石油设施产生直接影响，但威胁沙特安全、频发的飓风、持续不断的炼油厂问题，以及美国汽油库存大幅度下降等，都引发了市场对供应中断的担忧，使本已偏紧的供求关系更趋脆弱，油价有些“收不住脚“。（见图1）
图1：近年来国际原油价格走势图（截至8月17日，日K线）
资料来源：新华社多媒体数据库
二、全球石油需求增长仍然强劲
－－高油价并未阻碍需求增长
瑞穗实业银行（Mizuho）衍生物副总裁说，世界经济在适应自年初以来已上涨50％的油价。“（全球）经济能够承受这么高的油价”。巴克莱资本国际（Barclays）在一份报告中说，“在过去几个星期，美国增长的数据非常强劲，这使我们相信，在短期内商品需求增长急剧减慢的风险可以忽略不计”。
瑞士银行高级经济顾问乔治·马格奴斯说，经济规律目前还没有打压油价，原因是目前的高油价还没有严重影响到经济增长。从高油价中获益的欧佩克成员国把大量石油出口收入投资到美国等石油消费国，从而使后者的利率处于低水平，刺激了经济发展。
中国石化集团国际油价资深分析师田春荣说，如果考虑通货膨胀因素，油价仍低于1979年伊朗革命后最高年平均80美元的价格水平。但美国原油价格今年迄今平均价格已经超过53美元，远高于1974年阿拉伯石油禁运期间的油价。鼓励交易商推高油价的背景是，能源成本高涨尚未对全球最大的两个石油消费国美国和中国的经济增长构成重大冲击。
美国最新石油库存报告显示，在截至8月5日的前4个星期，美国汽油需求量日均近950万桶，比去年同期增长1.4%；日均馏分油需求量为400万桶，比去年同期增长4.4%。中国石油需求增长量比去年缓解，但仍保持一定的增幅。据海关统计的数据，上半年中国进口原油6342万吨，同比增长3.9%。中国商务部的最新预测显示，今年中国原油需求量预计将达到3.1亿吨，比去年增长6%左右。
－－四季度石油需求将大幅超过三季度
从全球石油需求情况着手分析，通过2003、2004年的历史数据对比可以清楚地发现国际市场石油需求的季节性规律：原油需求在每年的二季度往往处于一年的低谷区；三季度，由于汽油需求大幅增长，原油进入季节性的消费旺季；四季度，由于对冬季取暖油的补库，原油需求会大幅上升，逐步达到一年的高点。
欧佩克在其7月份的《石油市场月度报告》中预计，今年一季度世界石油日均需求量8351万桶，同比增加185万桶，增幅2.26%；二季度世界石油日均需求量8192万桶，增加91万桶，增幅1.12%；而三季度和四季度年同比增长分别为2.14%和2.36%。
三、上下游产能限制仍然制约石油供应
－－产油国增产乏力
面对全球石油需求的强劲增势，欧佩克增产能力有限。普氏机构6月份公布的欧佩克产量调查显示，5月份除伊拉克外的欧佩克10国日均总产量2820万桶，比4月份日均增加10万桶，比当时的日产量配额高70万桶。据7月18日欧佩克发布的最新《石油市场月度报告》，6月份有配额的欧佩克10国日均产量2819.2万桶，比5月份日产量增加8.97万桶，比当时的日产量配额高69.2万桶。尽管欧佩克仍在竭力增产,但增产幅度已经十分有限,显示出其增产乏力。（见图2）
图2：5年来欧佩克10国日产量与闲置产能示意图
资料来源：中国石化集团
8月11日，国际能源机构公布了《石油市场月度报告》。报告称非欧佩克产量增长低于预期，这使得捉襟见肘的欧佩克剩余产能更难以应对意外的供应中断和需求增长
――地缘政治问题阻碍产能扩充
世界石油储量大都集中在少数几个大油田。IHS能源公司说，大约120个油田占全球产量的一半。大规模增加产能取决于开发大油田，但已经发现的大油田太少，而且主要集中在政局动荡的沙特和伊拉克。扩大产能最大的障碍不是地质学方面，而在于政治方面。美联储主席格林斯潘不久前表示，最有前景的地区不是禁止外国投资就是财政和法规上不适宜。
－－炼油厂事故加剧下游瓶颈制约
在欧佩克生产最大化的同时，全球炼油能力也已“最大化”。目前欧洲炼油厂的开工率都在92％左右，亚洲炼油厂开工率也是至少５年来最高的。美国能源信息署发布的最新美国石油库存报告显示，截至8月5日当周，美国炼油厂开工率达到95.0%。但由于需求同比增长了1.4%，汽油库存大幅减少了210万桶，处于同期平均数的下等水平。（见图3）
图3：三十五年来世界石油需求与炼油能力比较
资料来源：中国石化集团
尽管炼油环节极力增加供应，但由于近两年因需求增长强劲而持续高负荷运转，以及过去10年来炼油业投资欠缺，最近炼油厂事故频发，显示出炼油厂高开工率的不可持续性。
因为炼油能力不可能短时间内迅速提高，而四季度油品需求将更加强劲，炼油厂加工能力的结构性紧张对市场供应的影响将愈发突出，并进一步推涨油价。
四、国际油价可能在三季度末四季度初冲击70美元
今年第四季度，全球石油需求将较三季度又有大幅提高，这使得今后的两三个月成为市场进入冬季前供需平衡的关键期。因为，如果这段时间消费地区能够囤积充足的油品库存，供四季度和明年一季度投放市场，冬季油价就会从三季度的历史高峰回落，否则国际油市后市依然看涨。
目前，国际原油和油品供应并不特别紧张。欧佩克7月份原油日产量达到3036万桶，是自1979年以来的最高水平，该组织除沙特外，其它成员国都已经达到或接近满负荷生产；7月底，美国原油和馏分油库存比过去5年来的平均水平分别高出8％和4％。而这些却都没能阻止油价的上涨，石油业供应链特别是下游炼油能力吃紧的局面给油价高涨提供了理由。
当前，欧佩克组织只有沙特还有剩余产能，却几乎全部是不受市场欢迎的重质原油，而非市场急需的轻质油。炼油能力吃紧也限制了适时增产应季油品的灵活性。美国炼油厂在增产馏分油的同时减产汽油，使得汽油供应偏紧。在过去10个星期里，美国馏分油库存量增加2100万桶，与一年前比较，由缺口2.3％变为剩余5.1％。而与此同时，汽油库存由比一年前多6.1％变为少2.3％。
近来连续不断的炼油厂故障影响了汽油生产和库存。而在一系列非计划停产之后，欧洲8、9月份还将有多座炼油厂投入检修。大西洋的季节性风暴天气也是三季度原油和油品供应的一个变数，美国气象机构预计，在11月份前还将有10场左右的风暴天气，对墨西哥湾油气生产构成威胁。
同时，地缘政治风险可能也会给油价带来上涨压力。沙特阿拉伯国王法赫德8月1日去世给油市带来不稳定因素。虽然阿卜杜拉王储的继位不会改变沙特的石油政策，但阿卜杜拉也已年届83岁，沙特政权内部的争权夺利仍可能令市场担心这个世界最大出口国的供应问题。在伊朗方面，德黑兰不顾欧盟警告，宣布恢复核设施建设。这可能导致伊朗核问题被提交到联合国安理会，如果伊朗遭到国际制裁，该国将近400万桶的原油日产量会受到影响。
上述所有因素都可能影响三季度油品库存囤积的进度，并使国际原油价格在三季度末或四季度初冲击70美元大关。
